META

Meta vend de l'attention. Facebook, Instagram, WhatsApp, Messenger et Threads réunissent 3,58 milliards d'utilisateurs quotidiens, en hausse de 7 %, et les annonceurs paient pour les atteindre. En 2025, les impressions publicitaires ont augmenté de 12 % et le prix moyen par publicité de 9 % — les deux leviers ont joué en même temps, ce qui est la signature d'un pouvoir de fixation des prix intact.

Résultat d'exploitation de 83,3 G$ sur 200,9 G$ de revenus ; la marge du segment applications atteint 52 %. Le rendement du capital investi tourne autour de 30 %.

Ce qu'on ne peut pas ignorer : au deuxième trimestre 2026, malgré des revenus en hausse de 28 % sur le semestre, le résultat d'exploitation a reculé de 8 %, de 20,4 à 18,8 G$. La recherche et développement a gonflé de 67 %, les frais généraux ont plus que doublé. Les dépenses d'investissement atteignaient déjà 72,2 G$ en 2025 et accélèrent. Meta dépense comme une entreprise qui court pour rester sur place.

Nous prenons une position volontairement modeste. La franchise publicitaire est parmi les meilleures jamais construites ; la discipline d'allocation du capital, elle, reste à prouver. La taille de la ligne reflète cet écart, pas notre enthousiasme.